【华泰证券研究所】每日晨会启明星20190826|华泰证券怎么样啊
买方反馈（海外机构）
【宏观|李超、程强、刘天天】宏观:中美关税再升级对两国经济影响几何
【策略|张馨元、钱海、陈莉敏】策略:改革和科技是我国应对外压的根本
【固收|张继强、张亮】固定收益研究:贸易摩擦风又起，短端利率是关键
【固收|张继强】固定收益研究:转债可操作空间减小
【金融|沈娟、陶圣禹】中国太保(601601SH,买入):营运利润稳健增长，EV提升超预期
【金融|沈娟】招商银行(600036SH,增持):盈利能力强大，龙头银行再放光芒
【机械|章诚、肖群稀、李倩倩、关东奇来】上海机电(600835SH,增持):中报业绩略降，关注中长期发展潜力
【军工|王宗超、何亮、金榜】中直股份(600038SH,买入):国内直升机龙头，行业景气度提升
【环保公用|王玮嘉】华电国际(600027SH,买入):2Q19业绩超预期，同比+193%
【TMT|王林、赵悦媛】数知科技(300038SZ,买入):H1增速稳健，持续拓展国内市场
【家电|林寰宇、王森泉】家用电器:行业周报（第三十四周）
【钢铁|邱瀚萱】宝钢股份(600019SH,增持):制造成本削减27亿，提升盈利能力
【钢铁|邱瀚萱】八一钢铁(600581SH,增持):欧冶炉复产，Q2盈利同比增3倍
买方反馈（海外机构）
中美贸易战升温，两国互相争加关税，拖累美股周五急跌，港股ADR折算计亦跌600点，相信这周港股会有负面影响。上星期客户在寻找一些短期交易机会，会比较关注一些之前超卖的股票，例如石药，吉利，李寜和舜宇等。
推荐版块/个股:石药，吉利，李寜和舜宇。
【宏观|李超、程强、刘天天】宏观:中美关税再升级对两国经济影响几何
人民币贬值和国内政策可部分缓解关税冲击。我们认为，在美国对我国继续增加关税之后，出口可能回落，当出口减少程度大于进口时，在货物贸易领域对人民币的需求就会减弱，因此市场的均衡结果是人民币趋于贬值。目前，人民币汇率已经破7也反应了这一市场均衡结果。我们认为，人民币贬值能部分缓解关税升级的冲击，此外，在外部冲击下，我国可能会加速利率市场化改革，推进两轨并一轨，降低MLF利率从而引导LPR进一步降低，以市场化降息的办法降低实体企业融资成本，从而稳定我国经济。
风险提示:美联储货币政策宽松不及市场预期，贸易摩擦事态升级或反复冲击市场风险偏好。
发布时间：20190825
报告评级:无
分析师SAC：李超S0570516060002/程强S0570519040001/刘天天S0570518050003
【策略|张馨元、钱海、陈莉敏】策略:改革和科技是我国应对外压的根本
“改革+科技”是我国在外压中由被动转主动的根本外部，中美贸易摩擦再次升级，但这次升级的特征是中国从被动转为主动，对A股风险偏好有压制但幅度大概率难超前期；内部，资本市场改革再进一步，权益资产流动性大概率将继续改善，延续重要指数下沿高于5~6月的判断。我们认为国内改革+科技周期开启是支撑中美博弈关系转变的关键，维持“外压影响A股节奏和波动率，但不影响A股方向”的判断。随着改革、开放、技术三条主线的加速进展，中期内A股有望逐步摆脱外部因素扰动，转为“改革+科技”的内部双轮驱动。配置上继续推荐科技股，继续关注华为产业链、半导体产业链，此外继续关注汽车板块。
风险提示:财报季个股业绩“暴雷”超预期；全球经济下行压力超预期，资金避险情绪大幅升温；中美贸易摩擦反复无常，扰动市场；仍需关注直接融资增加、产业资本减持对市场节奏和波动率的影响。
发布时间：20190825
报告评级:无
分析师SAC：张馨元S0570517080005/陈莉敏S0570517070003/钱海S0570518060002
【固收|张继强、张亮】固定收益研究:贸易摩擦风又起，短端利率是关键
债市各个洼地被迅速填平后，短端利率变得尤为重要，本周一MLF到期，关注MLF利率是否调整，我们倾向于认为最佳调整时间是9月份。整体来看，债市四大逻辑没有动摇，维持十年国债跌破3%后配置价值弱化、交易价值仍存，利率债调整是机会的判断不改。短期看，中美贸易摩擦升级对债市起到“助攻”作用。新增资金是职业年金、外资等，银行、券商自营出现明显持盈保泰心态，后续债市的博弈可能加大。操作上，重申保持久期策略，3-5年信用债、利率债仍存在一定的挖掘空间，低评级信用债性价比仍不高。股市面临的机会成本将逐步降低。
风险提示:地方债扩容超预期；货币政策宽松程度预期。
发布时间：20190825
报告评级:无
分析师SAC：张继强S0570518110002/张亮S0570518110005
【固收|张继强】固定收益研究:转债可操作空间减小
我们本周专题讨论了转债赎回条款及操作建议。我们5月份以来的核心推荐品种表现良好，但市场的操作空间在减小。股市方面，中美贸易摩擦仍是当下核心变量，贸易摩擦升级将对股市风险偏好造成短期压制。不确定性仍大，且业绩驱动尚未到来，仍需要足够的安全边际。仍然重申2700-2800左右有底，短期情绪驱动为主，中期关注估值驱动。转债方面，策略上，短期建议降低仓位，不仅源于中美贸易摩擦升级，更是因为转债性价比的弱化、择券空间的减少。随着核心品种的赎回或走高，被动收缩战线，留足“弹药”等待配置新券。
风险提示:中美谈判反复或升级；再融资政策变化；新券审批发行减缓。
发布时间：20190825
报告评级:无
分析师SAC：张继强S0570518110002
【金融|沈娟、陶圣禹】中国太保(601601SH,买入):营运利润稳健增长，EV提升超预期
公司19H1归母净利润162亿元，YoY+96.1%，扣非后归母净利润增速为38.1%，业绩大幅增长主要系税改新规下所得税调减49亿元，使得19H1有效税率为-14%（18H1为38%）。公司首次披露营运利润指标，19H1归母营运利润达136亿元，YoY+14.7%。公司上半年业务逐季改善显著，预计2019-21年EPS分别为3.59元、3.98元和4.78元，维持“买入”评级。
风险提示:保障险业务推进力度不及预期，利率下行带来潜在的利差损风险，权益市场波动导致投资收益增长的不确定性。
发布时间：20190825
报告评级:买入
分析师SAC：沈娟S0570514040002/陶圣禹S0570518050002
【金融|沈娟】招商银行(600036SH,增持):盈利能力强大，龙头银行再放光芒
招商银行于8月23日发布2019年半年报，上半年归母净利润同比+13.3%，较1Q19上升1.8pct，业绩符合我们的预期。作为零售型银行的龙头，公司盈利能力保持强劲，资产质量优化趋势明朗。我们对其龙头价值持续看好，预测公司2019-2021年归母净利润增速13.3%/14.4%/16.9%，EPS3.62/4.14/4.84元，目标价39.81~42.09元，维持“增持”评级。
风险提示:经济下行超预期，资产质量恶化超预期，永续债发行中止风险。
发布时间：20190825
报告评级:增持
分析师SAC：沈娟S0570514040002
【机械|章诚、肖群稀、李倩倩、关东奇来】上海机电(600835SH,增持):中报业绩略降，关注中长期发展潜力
2019H1业绩小幅下滑7%，关注公司中长期发展潜力。公司2019H1实现收入107亿元/yoy+4%，归母净利润6.1亿元/yoy-7%，业绩符合我们预期。我们认为：1）国内电梯市场有望保持平稳增长，老旧小区加装电梯或贡献增量需求，制造与服务并重模式下公司市场地位有望不断加强；2）联手日本纳博布局的精密减速器业务前景光明，增厚公司业绩；3）集团层面对机器人等先进制造领域的多维布局有望形成发展合力，公司在手现金充沛保证长期竞争力。我们预计2019~2021年EPS为1.30、1.44、1.59元，维持“增持”评级。
风险提示:房地产投资增速不及预期；老旧小区改造及加装电梯进程不及预期；新产业及新产品推广和布局不及预期；原材料价格超预期上涨。
发布时间：20190825
报告评级:增持
分析师SAC：章诚S0570515020001/肖群稀S0570512070051/李倩倩S0570518090002/关东奇来S0570519040003
【军工|王宗超、何亮、金榜】中直股份(600038SH,买入):国内直升机龙头，行业景气度提升
2019年上半年公司实现营业收入69.00亿元，同比增长28.75%；归母净利润2.41亿元，同比增长35.50%。公司业绩增长略超预期，归母净利润增速为2014年以来半年报最高。公司是我国唯一规模化直升机研制生产企业，成长空间较大且有望受益改革，当前公司估值在航空类主机厂中处于较低位置，维持“买入”评级。
风险提示:军费增长低于预期、新产品定型低于预期、通航发展低于预期。
发布时间：20190825
报告评级:买入
分析师SAC：王宗超S0570516100002/金榜S0570115080036/何亮S0570517110001
【环保公用|王玮嘉】华电国际(600027SH,买入):2Q19业绩超预期，同比+193%
2Q19超预期，同比+193%，创15年后单二季度业绩新高。19H1营收/归母净利437.0/16.5亿，同比+5.2%/+67.4%，Q2归母净利增速193%，创15年后单二季度归母净利新高，高增长系新机组投产+煤价下行+电价侧增值税让利，超预期系煤电结构性改善+所得税节约。调整盈利预测，19~20年EPS0.36/0.52元（前值0.36/0.44元）,BPS为4.60/4.95元（前值4.70/5.00元），21年EPS/BPS为0.56/5.26元，19-21年ROE7%/9%/9%，给予19年1.0-1.1xPB，目标价4.60-5.06元，维持“买入”。
风险提示:煤价上行风险，电价调整风险，电量下行风险。
发布时间：20190825
报告评级:买入
分析师SAC：王玮嘉S0570517050002
【TMT|王林、赵悦媛】数知科技(300038SZ,买入):H1增速稳健，持续拓展国内市场
公司于8月24日晚间发布2019年半年度报告，上半年公司实现营业收入23.25亿元，Yoy+16.31%，实现归母净利润4.31亿元，Yoy+19.46%，位于业绩预告中值以上，符合预期。上半年BBHI持续保持智慧营销领先优势，稳健成长，同时公司加大投入，加速国内营销业务落地以及大数据行业应用的拓展，以及智慧灯杆的延伸，逐步完善国内外AI营销+大数据的战略布局。预计公司2019-2021年EPS分别为0.75/0.99/1.25元，维持“买入”评级。
风险提示:Facebook合同签订不达预期；国内大数据业务盈利不达预期。
发布时间：20190825
报告评级:买入
分析师SAC：王林S0570518120002/赵悦媛S0570519020001
【家电|林寰宇、王森泉】家用电器:行业周报（第三十四周）
近期美的宣布旗下布谷品牌与华为荣耀达成全线生态合作，格力与威马汽车在智能制造、车家智能互联等智能化相关领域展开技术方面深入合作，同时小米集团上半年IoT业务表现亮眼，智能家居与物联网方面布局再次引起关注。据艾瑞咨询数据，2018年我国智能家居行业规模达3900亿元，已成为家电行业确定性较强的发展趋势。竞争格局方面，大型互联网企业凭借技术优势占据前列，家电品牌中海尔、小米受益于较早的布局，收获一定先发优势。部分家电龙头起步较晚，但未来有望凭借硬件与渠道优势，通过与互联网企业合作或自主研发方式，快速切入智能家居领域，享受行业红利。
风险提示:宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。
发布时间：20190825
报告评级:白色家电Ⅱ/家用电器增持/增持
分析师SAC：林寰宇S0570518110001/王森泉S0570518120001
【钢铁|邱瀚萱】宝钢股份(600019SH,增持):制造成本削减27亿，提升盈利能力
2019年8月22日，公司发布2019年中报：2019H1营业收入1410.9亿元（YoY-5.2%）；归属于母公司股东净利润61.9亿元（YoY-38.2%）。2019Q2营业收入756.1亿元（YoY-6.9%，QoQ+15.5%）；归属于母公司股东净利润34.6亿元（YoY-30.6%，QoQ+27.0%），业绩符合我们最新行业公司中报前瞻中预期（2019.7.9）。但相较于前期公司一季报点评报告（2019.4.25），汽车产销下行幅度超出当时预期，因此我们下调公司业绩预测，预计公司2019-2021年EPS为0.60/0.66/0.69元，前值为0.70/0.71/0.76元，下调至“增持”评级。
风险提示:板卷复苏不及预期，宏观经济不及预期。
发布时间：20190823
报告评级:增持
分析师SAC：邱瀚萱S0570518050004
【钢铁|邱瀚萱】八一钢铁(600581SH,增持):欧冶炉复产，Q2盈利同比增3倍
2019年8月22日，公司发布2019年中报：2019H1营业收入95.42亿元（YoY+16.2%）；归属于母公司股东净利润1.24亿元（YoY-42.6%）。2019Q2营业收入56.19亿元（YoY+16.9%，QoQ+43.2%）；归属于母公司股东净利润3.18亿元（YoY+345%，QoQ+264%）。新疆2019年固定资产投资目标增速5%，前3月、前6月累计增速分别为-9.1%、7.3%，今年或有望完成固投目标；叠加公司复产欧冶炉，产量提升，我们上调前期盈利预测，预计公司2019-2021年EPS分别为0.31、0.38、0.43元，对应PE分别为10.22、8.37、7.24倍，上调至“增持”评级。
风险提示:国内外宏观经济形势及政策调整；疆内需求不及预期等。
发布时间：20190823
报告评级:增持
分析师SAC：邱瀚萱S0570518050004
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