【兴证宏观】CPI同比或达高点——2020年1月宏观数据预测:点高点低

正文

• CPI同比或到这一轮的高点。 去年CPI的不断走高，主要是由于猪肉价格的推动；11月以后，猪肉价格趋势回落，对CPI同比的拉动减弱；从高频数据看，1月份猪肉价格有所回升，但整体仍相对平稳，不会再明显进一步拉动CPI同比。但是，春节错位会推升1月CPI同比；从往年高频数据看，春节前1-2周食品等价格会偏强，这可能使得1月CPI环比高一些。另外，新型冠状病毒发展使得春节期间部分地区的食品价格偏强，可能也会影响通胀。预计1月CPI同比5.0%，到达本轮通胀周期的高点。

• 春节因素可能明显扰动进出口。 中美贸易谈判第一阶段协议签署对进出口是有利因素，再考虑到基数因素，进出口同比的总体水平会回升。但是，春节因素对1-2月份的进出口会有扰动，参照往年春节日期跟今年春节差不多的年份的1-2月进出口情况，预计今年1月进出口同比明显偏低，而2月进出口同比可能明显偏高。另外，新型冠状病毒发展对进出口可能也会有影响。预计1月出口同比-7.0%，进口同比-13.0%。

• 剔除春节影响，社融可能偏强。 专项债额度提前下达，以及中美贸易谈判推进，增强了市场对经济的信心，年初前后出现了经济改善迹象；而且1月国债地方政府债的发行比往年同期明显偏强。但春节会影响社融的投放节奏，考虑到春节影响，预计1月社融新增可能3万亿元。

风险提示：新型冠状病毒发展、中美贸易谈判走势、非洲猪瘟等超预期变化。

宏观部分来自证券研究报告：《CPI同比或达高点——2020年1月宏观数据预测》

对外发布时间：2020年1月31日

自媒体信息披露及重要声明

【使用本研究报告的风险提示及法律声明】

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。

【免责声明】