【曾经的触摸屏龙头欧菲光，如何出路何在？】

对于002456欧菲光这只股票我想大家应该不陌生，为什么呢？这家公司公司在2012年的时间股从迎来爆发式上涨，中有句古话，尘归尘，土归土，灵魂归于后土，大概意识就是从哪里来就要回到哪里去，个体灵魂要回到归掌运幽冥。对于股票市场来说突发上涨，受某种消息刺激导致股价上涨，只为阶段性上涨，但是最后还是要回归到个股基本面当，个股估值成盈利能力才个股持续上涨主要动力。我们来看一下002456辉煌历史。

（以上资料来源于公司官网）

这让我想起一句话，大话西游里面的，如要上天再给我一机会的话，我会对你说三个字，但是我想说在股票上市场，如果给你一次时光倒流机会，你一样还是买不到牛股或者持有牛股，为什么呢？有些人不服气，接下来我们一下002456发生哪些变化呢？

公司在2010年时营收仅为6.18亿到2012年时，公司营收到达39亿，可以看出营收出清大幅改观，毛利润也出当时的1.4亿到7.7亿，可以看出公司在2012年发生质变，从扣非角度出来来看一下公司0.48亿到2.67亿也是发生500%的增长，到底2012发生怎样的变化呢？如果翻查历史可以查到，但是没有必要找，因为股价在2012年股最少上涨200%以上，所以说辉煌的时候由此开始。

我们接下去看：公司的营收从2012年39亿到2018年度430亿，公司的营收规模增长10倍；公司的毛利从7.74亿到2018年度51.9亿，表现看好像也是不错的，我们通过扣非的角度来看一下，公司的扣非的盈利变化人2.67亿到亏损8.7亿，如果是到2017年度，公司的扣非利润为主6.88亿。公司市值从2012年315亿到2018年度公司市值为297亿可以看出公司市值中前有波动，但是最后还是减少；如果从估值角度来看，2018年估值公司的PS明显0.70倍。

我们继续回到公司股价表来看一下：股价大幅波动，明显3个上升波段，但在2018年成为一个大熊股，通过以上数据也可以发现公司在2018年经营能力发生较大变化，2018迎来历史最差的一个年份，为何2018年业绩出现大幅亏损呢？我们研究一下2018年财报看一下其中究竟。

002456公司的基本面如下：

公司产品为通信类产品提供摄像头，占总营56%，31亿利润占58%；而毛利率为12.73%；触控产品营收占比30%，净利润14.46亿占比27.28%；毛利率11.19%；传感器49亿占总营收的11%，净利润6.35仓占比11.98%；毛利率12.91%。从公司的营收当中，可以发现在前两项是公司主要收入来源，而三者的毛利率都是在12%左右上下，可以看公司所处行业竞争激烈程度。其他可以忽略不计，收入占比1%。

从2017年产品的毛利率来看触摸屏毛利率下滑比较明显，公司产品净利润率是否也发生变化呢？

公司净利润率没有一点向上改善的程度，还在不断下滑？这是什么呢？

通杜邦分析法我们公司发现公司营业利润为-5亿，公司产品没有竞争力，公司的产品护城河好像也没有有，通过资产负债表可以看公司2018年公司亏损主要原因是公司2018年研发费用增加7亿，投资收益亏损1.6亿，两者导致公司亏损5亿，如扣除这部分的话，公司勉强可以盈利。

公司的除了研发费用大增外，还有其他因素呢？

我们看一下同行业安洁科技做个对比

公司的产品虽有不同，但是是同属于一个行业都属于电子消费产品，具体品种不同；从规模上来看，安洁科技规模并没有欧菲光大，但是从毛利率角度看可以看出安洁科技明显欧菲光1倍以上。

通过杜邦分析法看一下，公司在2014，2015，2016，2017，2018年销售净利润率分别为16.84%，16.07%，20.98%，14.23%，15%，净利润波动曲线剔除2016年年基本是平滑的，也就是说公司有明显护城河，我们再来看一下欧菲光，2014--2018年销售净利润率分别为：3.5%,2.59%,2.68%,2.43%,-1.23%可以看出公司盈利能力并不强，公司通过加快流动资产周转率方式来实现公司的运作，而公司的资产负债率长年维持70%以上；安洁科技资产负债率为除2014年的44%以外，其余年份均低于30%，这充分说明公司产品护城河存在。

安洁科技同样也在2018年度发生亏损，通过公开资料发现公司的亏损主要原因是2个：1.研发费用增加1亿，计提资产减值8.4亿，比同期1.6亿，多计提了7.2亿，但公司投资收益增加5亿。营业外收入增加2个多亿，公司明显是做了财务调节，多计提7.2亿又通过其他渠道实现补偿，这样在总量上维持平衡。

通过运营能力发现002456应收账款天数减少72--65天存货周转天数96--71天这说明公司运营能力改善，而安洁科技应收账款天数减少127--312天；存货周转天数82--95天；公司运营变现能力弱于欧菲光。

通过以上数据基本可以看出两家公司区别，我在来看一下公司2019年度，公司基本改善情况。

002456欧菲光

安洁科技

（图片资料来源公司资料F10）

从2019年前季度来看，欧菲光营业收入保持增长，但利润还扣非后没有转正；安洁科技呢？营收与净利润又出现背离。

通过资产负债表可以看出，安洁科技扣非净利润还是负数而不是正数，2019年前三季度公司调整财务嫌疑，从数据本身上看没有改善的边际，但是从5G在2020年商用大规模的前提下，欧菲光迎来边际改善也是迟早的事，有可能受是受益于5G大规模商用后的应用场景。从欧菲光在股权转让，国资委入股情况下，基本有望迎来改善，让我们为一起触摸屏龙头祈祷吧，关注其后势发展情况。