[竣工需求回暖，这个行业拐点将至，龙头戴维斯双击可期]戴维斯双击

机构动向：

近一个月以来，申万宏源、中信建投都发布了厨电行业的深度报告。建投表示厨电底部已至，期待拐点，对行业给出了“增持”评级。申万也认为厨电龙头股价安全边际高，随竣工需求转暖行业拐点到来，是投资最好的时代，给出了行业“看好”评级。

核心逻辑：

1、行业空间广阔，龙头将持续占据市场份额

根据申万宏源研报，烟灶参考韩台地区，销量基本看齐冰洗，未来仍有翻倍空间；燃热替代电热，到2025年行业销量仍可保持10%左右增长；微波炉、洗碗机等消费升级品类持续贡献增量。长期厨电行业未来发展空间依然广阔。而龙头厂商资金雄厚、研发和渠道领先，一二线城市消费结构升级和三四线城市渠道下沉都将利好龙头企业巩固市场份额。

2、竣工需求回暖，厨电行业基本面拐点将至，龙头戴维斯双击可期

厨电在家电各品类中与房地产周期关联程度最高，根据中信建投研报，7月国内房屋当月竣工与去年同期基本持平，降幅较6月环比收窄13.4pct，叠加 2018下半年较低基数，竣工有望步入回暖周期。

根据申万宏源证券研报，当期厨电板块整体估值低、下半年基数低、市场预期低，伴随下游竣工需求转暖，行业基本面拐点到来，龙头戴维斯双击可期。

3、新一轮渠道变革助力渠道下沉

电商红利+渠道下沉，低价品牌弯道超车，厨电行业正在进行新一轮渠道变革。申万宏源认为苏泊尔、法迪欧品牌的崛起对高端品牌定位的老板、方太冲击不大，相反电商和KA渠道争相下沉有可能帮助厨电龙头子品牌名气实现快速发展，完成渠道下沉的历史性任务。传统烟灶高端涨价、低端放量，多品牌策略也有望在快速增长的三四线市场分一杯羹。

相关公司：华帝股份、老板电器、浙江美大

中信建投、申万宏源均看好高毛利电商渠道占比提高的华帝股份、下半年终端需求改善的老板电器，以及享受集成灶品类红利的浙江美大。

本期脱水研报报告来源：

1、申万宏源《家用电器：这是最坏的时代，也是最好的时代——再论厨电投资价值》20190820

2、中信建投《家用电器：白电龙头优势显，厨电底部将向上》20190902

免责声明：本文整理自卖方研究报告，不代表本公司对任何投资机会的推荐。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。