【每周纵览】固收类：非纯债基延续强势表现_建信纯债c

非纯债基延续强势表现

——债券及货币产品研究周报

张来 执业证书编号：S0570618020028

投资

要点

债券及货币类基金表现回顾

春节长假结束后的第一周中债基整体表现良好。纯债基金、一级债基和二级债基收益中位数分别为0.15%、0.31%和0.64%；转债基金表现强势，中位收益高达2.19%。纯债基金指数和非纯债基指数近一年的收益分别为6.19%和4.51%，其中后者近期快速攀升至近28个月以来最高点，但尚未触及历史平均水平。货基指数1月至今日均万份单位收益为0.7911元，对应年化水平为2.93%，较上月平均水平下降约4.3%。

表1：分类型基金整体业绩(2.11-2.14)

资金面

隔夜和7天质押式回购利率分别为1.764%和2.352%，较2月3日分别下行25bp、上行4bp。SHIBOR隔夜和7天分别报1.713%和2.351%，较节前分别下行37bp、提高2bp；3月期SHIBOR下行10bp至2.80%。公开市场操作方面，因市场整体流动性充裕央行全周未进行逆回购操作；GC001本周平均加权利率为2.624%，较春节前一周下降38bp。

债券市场

截止2月14日中债新综合净价（下同）指数较上周五上涨0.06%，国债指数上涨0.11%、金融债指数上涨0.01%、企业债指数上涨0.14%；转债指数上涨2.30%。国债收益率曲线整体下行，一年期收益率一度触及2.3%，十年期收益率维持在3.07%附近徘徊。各期限信用利差全面回落，中低评级尤甚。期限偏好方面，1年期品种更受青睐，各评级品种利差普遍下行10bp以上。

海外市场方面

美债收益率先下后上，10年期和2年期收益率分别报2.66%和2.50%，较2月1日分别下行4bp和2bp。德意国债收益率走向殊途，利差较上月末上行幅度一度超30bp。CDX和iTraxx投资级利差在中国春节期间呈窄幅震荡走势，截止14日分别报收65.3和71.1，较春节前基本持平。

研究所固收团队认为，债市的基本面根基尚未动摇，通胀尚不构成货币政策宽松制约。猪价上行风险可能已在预期之中，而油价会否持续上行因OPEC+减产执行情况、地缘政治因素存在不确定性。但1月制造业PMI数据显示全球需求仍在放缓，IMF与全球主要央行陆续下调今年各国经济预期，同时国内地产投资下行压力大。PPI大幅下行，可能对企业利润造成负面冲击，进而未来企业投资变化值得关注。在地产政策不出现大幅松动前提下，单依靠基建发力仍难以对冲总需求缺口，PPI仍存在通缩风险，CPI难以仅在猪价推动下持续走高，通胀对货币政策边际宽松尚不构成制约，债市的基本面根基尚未动摇。

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