【东方财富（300059.SZ）业绩逆势增长，牛市助力收入弹性释放】 300059业绩

东方财富（300059.SZ）日前发布2018年年报，公司2018年营业收入31.23亿元，同比增长22.64%；净利润9.59亿元，同比增长50.52%。报告期内，公司证券业务实现收入18.13亿，同比增长26.40%，其中手续费及佣金净收入11.95亿元，利息净收入6.18亿元。值得注意的是，公司融资融券利息收入为5.90亿元，同比大增55.05%。另外，公司在基金代销方面录得收入10.65亿元，同比增长26.20%。证券业务和基金代销业务的收入合计占公司总收入的比例已达92.16%，并在持续上升，公司流量变现成效显著。

公司基金销售业务整体保持了同比快速增长，体现出公司的平台流量优势。受二级市场行情影响，公司2018下半年相比2018上半年基金销售收入环比下降，但收入下降幅度小于基金规模下降幅度，体现出公司对周期的消化能力。此外，由于公司基金销售收入除了受前端销售规模影响之外，还会受到基金管理费分成的影响，影响该收入的变量包括：股票市值的变化以及新增基金规模等。根据2018年全年股票市场走势，结合公司基金销售业务整体收入变化情况，中泰证券认为，公司的管理费分成的存量基金规模在2018年实现了快速增长。

此外，2018年10月30日公司公告西藏东财基金获批，标志着公司正式进入未来盈利空间更为广阔的财富管理市场，流量变现的第三层级启动（此前由基金代销到零售证券），东吴证券看好公司在财富管理领域展现客户资源、平台系统、运营成本三大天然核心优势。同时，从国际经验来看，嘉信理财提供了一个从互联网零售证券成功转型财富管理的范本，对标嘉信理财，东吴证券认为，未来公司在基金产品创设、投资顾问、客户资产配置等诸多领域大有可为。

公司以东方财富门户网站和天天基金导流为入口，积累了大量高粘性用户。年初以来，沪深两市成交量出现明显拐点，市场交易热情逐渐升温。新时代证券预计，公司将持续通过证券业务和基金代销业务的流量变现，叠加交易量回升的预期，业绩有望释放出较高弹性。中泰证券、东吴证券均给予公司“买入”评级，新时代证券则维持“推荐”评级。

【作者：股战场】