【港股策略周报：财报密集期，业绩成长、基本面是关键】 港股业绩静默期
作者：东兴海外
来源：东兴海外
投资摘要
策略观点
当周美股基于欧美经济前景担忧以及静待下周的美联储议息会议决议，市场整体情绪偏谨慎；而A股方面由于反弹至此，市场分歧加大，当周也加大波动，两个市场的影响叠加加大了对港股市场走势判断的难度。且由于缺乏基本面支持和数据印证，在经历了前期的估值修复后，港股后续未现明确的方向，市场也未形成有效的集中热点板块，财报密集期，多以有基本面支持的个股走势领先，由下至上的选股重于板块、方向判断。我们在配置策略上，建议由下至上精选业绩成长性有保证、基本面扎实的大消费优质标的，如品牌服装、教育及食品饮料龙头。
行情回顾
恒生指数上涨783.84点，涨幅2.78%，收29012.26点；恒生国企指数上涨351.35点，涨幅3.15%，收11508.17点。中信港股通29个行业中，农林牧渔（+7.51%）、石油石化（+5.72%）、纺织服装（+5.36%）板块涨幅前三，轻工制造（-1.86%）、汽车（-1.17）、传媒（-1.06%）板块跌幅前三。
估值与盈利
恒生指数PE为10.8，低于均值1.3。恒生国企PE为8.8，低于均值1.2。恒指PB为1.3，低于均值0.2。恒生国企PB为1.1，低于均值0.3。中信港股通行业分类下，食品饮料、传媒、纺织服装行业PE达到历史最高值，而轻工制造、机械、建筑、煤炭、建材板块目前为历史最低值。从PB方面来看，餐饮旅游、计算机、纺织服装当前值在各板块中较高，基础化工、煤炭、钢铁行业PB值较低，其中，纺织服装板块达到历史最高值，而计算机、汽车、机械、电力设备、通信、建筑、基础化工板块达到历史最低值。从当前市场对各板块2019年的一致预期EPS来看，上调幅度前二为综合和医药；下调幅度前三是食品饮料、房地产、纺织服装。
市场情绪
恒指成交额达到5272.7亿港元，较前一周减少763.44亿港元。恒指上涨，全市场卖空比例达18.55%，较前一周降低1.85个百分点。板块卖空比例占前三的是餐饮旅游、银行、计算机，分别占比27.6%、25.43%、24.91%。恒生AH股溢价指数较前一周下跌0.81，为122.58。外围市场情绪方面，VIX指数由前一周的16.05下降至12.88。
港股通
港股通南向资金净流入31.1亿元，港股通北向资金净流入12.8亿元。其中，南向资金沪港通贡献9.37亿元，深港通贡献21.76亿元。我们参考中信港股通行业分类对港股通数据进行梳理，港股通周度持股比例上升前三为电力设备、农林牧渔、传媒，下降前三的板块分别煤炭、机械、非银行金融。我们参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、汽车。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
风险提示
超预期政策，地缘政治风险，人民币大幅贬值。
目录
1.行情回顾
2.估值与盈利预测
3.市场情绪
4.香港流动性监测
5.港股通数据
6.策略观点
7.风险提示
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行情回顾
恒指在全球主要大类资产中排名第7，涨幅2.78%。
港股主要股指全部上涨，其中恒生国企指数涨幅最大，上涨3.15%；恒生中型股涨幅最小，上涨1.42%。恒生指数上涨783.84点，涨幅2.78%，收29012.26点；恒生国企指数上涨351.35点，涨幅3.15%，收11508.17点。
中信港股通29个行业中，农林牧渔（+7.51%）、石油石化（+5.72%）、纺织服装（+5.36%）板块涨幅前三，轻工制造（-1.86%）、汽车（-1.17）、传媒（-1.06%）板块跌幅前三。
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估值与盈利预测
恒生指数PE为10.8，低于均值1.3。恒生国企PE为8.8，低于均值1.2。恒指PB为1.3，低于均值0.2。恒生国企PB为1.1，低于均值0.3。
中信港股通行业分类下，食品饮料、传媒、纺织服装行业PE达到历史最高值，而轻工制造、机械、建筑、煤炭、建材板块目前为历史最低值。从PB方面来看，餐饮旅游、计算机、纺织服装当前值在各板块中较高，基础化工、煤炭、钢铁行业PB值较低，其中，纺织服装板块达到历史最高值，而计算机、汽车、机械、电力设备、通信、建筑、基础化工板块达到历史最低值。
从当前市场对各板块2019年的一致预期EPS来看，2个行业预测EPS上调，上调幅度前二为综合和医药；15个行业EPS暂时不变，12个行业EPS下调，下调幅度前三是食品饮料、房地产、纺织服装。
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市场情绪
恒指成交额达到5272.7亿港元，较前一周减少763.44亿港元。恒指上涨，全市场卖空比例达18.55%，较前一周降低1.85个百分点。板块卖空比例占前三的是餐饮旅游、银行、计算机，分别占比27.6%、25.43%、24.91%。
恒生AH股溢价指数较前一周下跌0.81，为122.58。外围市场情绪方面，VIX指数由前一周的16.05下降至12.88。
4
香港流动性监测
当前美元兑港币汇率下降至7.8493，港币兑人民币汇率下降至0.8556。港股通南向资金净流入31.1亿元，港股通北向资金净流入12.8亿元。其中，南向资金沪港通贡献9.37亿元，深港通贡献21.76亿元。
5
港股通数据
我们参考中信港股通行业分类对港股通数据进行梳理，港股通周度持股比例上升前三为电力设备、农林牧渔、传媒，下降前三的板块分别煤炭、机械、非银行金融。
我们参照恒生港股通指数作为标配标准，测算各板块的配置系数，截止3月15日，15个行业超配，14个行业低配。港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、汽车。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
港股通标的中，周涨幅最高的前三位为时代中国控股（+39.26%）、新城发展控股（+23.68%）、中国利郎（+22.52%），降幅最大的为嘉年华国际（-21.74%）、长飞光纤光缆（-17.84%）、五龙动力（-16.83%）。周持股比率上升前3的为嘉年华国际、信义光能、IGG，持股比例下降最多的三位是中粮肉食、利标品牌、香港国际建投。单周换手率前3为长飞光纤光缆、中兴通讯、中信证券。单周成交额居前3的为腾讯控股、中国平安、建设银行。周卖空量/流通量居前3的为中兴通讯、长城汽车、中信证券。
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策略观点
当周美股基于欧美经济前景担忧以及静待下周的美联储议息会议决议，市场整体情绪偏谨慎；而A股方面由于反弹至此，市场分歧加大，当周也加大波动，两个市场的影响叠加加大了对港股市场走势判断的难度。且由于缺乏基本面支持和数据印证，在经历了前期的估值修复后，港股后续未现明确的方向，市场也未形成有效的集中热点板块，财报密集期，多以有基本面支持的个股走势领先，由下至上的选股重于板块、方向判断。我们在配置策略上，建议由下至上精选业绩成长性有保证、基本面扎实的大消费优质标的，如品牌服装、教育及食品饮料龙头。
7
风险提示
超预期政策，地缘政治风险，人民币大幅贬值。