【江南布衣遭遇资金逃离】江南布衣怎么样

【中国服装圈·1784期】文章来源：智通财经

江南布衣于8月27日发布全年业绩报告称，公司截至2019年6月30日止的整个财年度，实现营收为33.58亿元人民币（单位下同），同比增长17.3%；毛利为20.56亿元，同比增长12.6%；股东应占净利润为4.85亿元，同比增长18.1%；

业绩公布当天，江南布衣股价就收跌至-2.31%，105万股成交量已经较前一日放大近3倍。8月28日，公司股价更是大幅下跌10.24%，成交量进一步扩大至347万股，涉及资金4021万港元。

29日，江南布衣跌势依旧，-6.49%的跌幅同样伴随着214万股的大量成交。短短3个交易日，公司股价总跌幅接近20%，超7600万元资金逃离。

而引发市场恐慌的，或许是这份增长还不错的业绩背后，有着不少增长放缓的迹象。

公司成熟品牌JBNY贡献毛利11.64亿元，同比增长12.9%，毛利率同比下滑1.7个百分点至61.9%；成长品牌中CROQUIS、jnby by JNBY、less毛利分别同比增长9.6%、13.2%、15.3%至4.14亿元、2.59亿元以及1.9亿元，毛利率分别同比下滑2.7、3.7、3.1个百分点，合计毛利率同比下降3.1个百分点。

新兴品牌贡献2916万元毛利，毛利率水平从去年的51.5%大幅下降至40.8%。毛利率水平的全面下滑，最终导致整体毛利为20.56亿元，12.6%的同比增速大幅低于营收增长，毛利率水平同比下滑2.5个百分点至61.2%。

在过往的五个财年中，江南布衣的毛利率水平分别为61.41%、62.57%、63.23%、63.75%、61.23%，2019年财年61.23%的毛利率水平不仅是五年来最低的，而且同样是五年来首次出现的毛利率水平下滑。

公司表示导致毛利率下滑的原因，主要由于渠道结构的变化所致，即毛利率相对较高的线下自营渠道占比下降了。

数据显示，虽然自营店14.89亿元营收仍是江南布衣占比最重的，但6.3%的同比增长大幅低于同为线下渠道经销商店的22.8%，更别说线上渠道的47.9%的同比增长了，高毛利的自营店营收占比从48.9%大幅下滑至44.3%，使得公司毛利率水平受到拖累。

过去五年公司股东应占净利润同比增速分别为31.69%、21.60%、38.54%、23.76%、18.14%，即便有众多非主业经营项支撑，2019财年的净利润增速依旧下滑至五年最低，也是五年来首次跌落到了20%以下。

此外，江南布衣于2020年将会搬进新总部——坐落于杭州城西的“天目里”。但同时要发生的是，江南布衣要为新总部和物流中心进行折旧，公司管理层在展望2020财年业绩时也公开表示，增长将会受到拖累，增速会降至“低双位数”。

再加上IFRS新会计准则的影响，公司未来业绩将会受到大幅影响，为此汇丰、花旗等大行也纷纷下调了江南布衣的目标价。

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