存货周转率一般多少 [溜溜果园IPO前销量下降 存货周转率低跌价准备未计提]
6月18日，溜溜果园集团股份有限公司（下称“溜溜果园”）递交了招股说明书。招股书显示，溜溜果园的主要产品是青梅类、李梅类和西梅类等休闲食品。
梳理招股书可知，溜溜果园的营收增速已下降至个位数，归母净利润已经连续两年是负增长，尤其是公司前两大主营产品的销量下滑趋势明显。报告期内，溜溜果园的存货规模在近两年大幅增长，存货周转率逐年下降且近两个会计年度已经低于可比同行公司平均水平，2018年度的存货周转天数已经超过200天，而公司产品的保质期一般是365天。在存货周转效率明显降低的情况下，溜溜果园未计提存货跌价准备。
主营产品销量下降 ，存货居高不下
溜溜果园的主营业务是以青梅产品为代表的特色果类休闲食品的研发、生产和销售。2016-2018年，溜溜果园分别实现营业收入8.04亿元、8.47亿元和8.73亿元，同比分别增长5.28%（2017年度）和3.15%（2018年度）。不难看出，溜溜果园2017年度和2018年度的营收增速逐渐放缓且已下降至个位数，这与公司前两大主营产品的销售量下降有很大关系。
招股书显示，溜溜果园的产品主要分为青梅类、李梅类和西梅类。2016-2018年，青梅类产品的营业收入分别为5.06亿元、4.29亿元和4.03亿元，同比分别下降15.22%（2017年度）和6.06%（2018年度）；青梅类产品销量分别为16890.13吨、12462.15吨 和10186.46吨，同比分别下降26.22%（2017年度）和18.26%（2018年度）。而李梅类2016-2018年的销售收入分别为2.48亿元、2.52亿元和2.56亿元，增速缓慢；销售量分别是8241.13吨、7240.19吨和6630.44吨，同比分别下降12.13%（2017年度）和8.42%（2018年度）。
值得一提的是，2016-2018年，青梅类产品制品占主营业务收入比例分别为62.95%、50.87%、46.39%。李梅类产品占主营业务收入比例分别为30.88%、29.84%和29.48%，报告期内两大产品合计收入占总营收的比例都超过了75%。而西梅类产品的销量和收入都在增加，从2016年的0.3亿元增至2018年的1.02亿元，避免了公司营业收入的下降，但仍 没有避免公司产品总销量的下滑。招股书显示，溜溜果园2016-2018年产品总销量分别是2.58万吨、2.3万吨和2.15万吨。
在公司前两大主营产品销量下滑以及产品总销量下滑的同时，溜溜果园的存货规模却在增加。2016-2018年各年末，公司存货账面价值分别为2.1亿元、3.1亿元和3.54亿元，占同期流动资产的比例分别为49.66%、73.51%和68.10%，占同期总资产的比例分别为25.75%、34.27%和33.98%。
溜溜果园称，公司存货占比较高是因为公司生产经营所需原料品类较多，积极储备充足的原料以满足正常生产需要；公司收购的鲜果主要为青梅和李梅，鲜果在生产过程中制成半成品的水坯时具有较好的保存效果和较长的保存 期限，因此存货中结存的自制半成品较多；因销售的需要，年末集中生产前加大备货量。
存货周转率低于同行，未计提存货跌价准备
随着存货规模的增加，产品总销量的下滑，溜溜果园的存货周转率也在逐年下降。2016-2018年，溜溜果园的存货周转率分别为2.71次、2.26次和1.75次。公司解释称，为提升产品品质公司积极加大自采鲜果进行加工的规模，同时受恶劣天气因素和原料采购规划的影响，公司存货尤其是自制半成品规模增加。
而据招股书的数据，溜溜果园同行上市公司的存货周转率平均值正逐年上升。2016-2018年，溜溜果园可比公司存货周转率的平均水平分别为 2.31次、2.44次和2.97次。
对比可知，溜溜果园2016年的存货周转率高于同行公司平均水平，2017年和2018年就低于可比公司的平均水平。尤其是2018年，公司的存货周转率已显然低于同行平均水平。通过计算可知，2018年溜溜果园可比同行公司存货周转天数平均值约是122.9天，而Wind显示溜溜果园2018年度的存货周转天数是205.89天。
招股书显示，溜溜果园的存货中自制半成品占比最高，2016-2018年的数据分别是48.37%、65.97%和75.46%。根据招股书的解释，自制半成品应是采摘的青梅、李梅等鲜果在生产过程中制成的半成品的水坯。溜溜果园称，公司的水坯等自制半成品具备较好的抑菌防腐功能，可使自制半成品具有较长的保存期限。
在公司主营产品销量下滑、存货高企、存货周转率连年下降且低于同行平均值之时，溜溜果园未计提存货跌价准备。溜溜果园称，公司存货不存在因滞销、已过保质期等需要计提存货减值准备的情形。
存货的增加将会影响公司的现金流，溜溜果园2017年的经营活动产生的现金流净额为-0.67亿元。招股书还显示，溜溜果园的盈利出现了下滑趋势，2016-2018年的归母净利润分别是0.81亿元、0.6亿元和0.56亿元。（文/钟文）