公司研究——旗滨集团（601636）2019年12月数据|

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前段时间出差福州，和几个朋友坐一起聊投资，其中有一个朋友说的让我受益匪浅，原话大概是这样：制造业最重要的核心竞争力是什么？应该是成本，同样两个公司，即使营收一样，也可能因为成本不同带来的净利润差异很大，反映到二级市场就是，规模看似相同的两个公司，估值却可能差了很远。

旗滨的玻璃原片单位成本在整个A股可比公司是最低的，也就是说只要玻璃价格维持当前的位置，旗滨在行业内的日子是最好的，那么为什么市场给旗滨估值确实行业最低的，我个人认为就是它的有息负债让市场难以给比较高的估值的原因。

12月马上结束了，2019年就要过去了，旗滨从11月到现在涨了27%，要知道旗滨整个2019年也就涨了42%，如果它真的有价值，价格回归是迟早的事情，而中间的波动，看看就好。

一、主要数据：

1、玻璃价格：

目前玻璃价格依然位于全年的高位。

2、纯碱价格：

纯碱价格12月以来依然低位运行。

3、燃料价格：

燃料油价格12月继续稳定。

4、平板玻璃产量：

平板玻璃产量自9月以来持续下降。

综合以上数据，当前旗滨玻璃原片业务日子依然不错，玻璃价格、原材料价格和产量为玻璃原片的价格提供了不错的支持。

二、估值

1、PE-TTM（扣非）：

旗滨股价延续11月表现，但当前估值12.46，历史分位点24.06%，仍然位于历史底部区域。

2、PB（不含商誉）：

由于近期股价大涨，当前估值1.72，历史分位点41.16%，作为周期股，PB估值因为股价上涨抬升速度很快，但并不离谱。

3、股息率：

当前股价对应股息率仍然高达6.01%，在整个A股市场仍然具备吸引力。

4、总结

即使经过12月一个月的大涨，估值仍然不高，在整个建材板块因为房地产竣工数据回暖而大涨情况下，旗滨算是建材里涨幅较小的股票了。

三、北上资金

1、持仓数据：

本月北上资金依然大幅度加仓旗滨集团，我们A股看不上的周期股，在一些北上资金眼里还是不错的，北上资金目前持有旗滨集团共计1.5亿股，占旗滨流通股比例为5.63%。

2、持仓明细：

1）11月20日：

根据东方财富数据，11月20日旗滨集团外资持仓明细。

2）12月27日：

根据东方财富数据，12月27日旗滨集团外资持仓明细。

3、总结：

综合以上数据，自11月22日以来，北上资金还在持续大量买入旗滨集团，前两大机构汇丰和大摩都进行了大幅度加仓，证明当前估值水平的旗滨，仍然被北上资金看好，在12月27日当天，圣诞节后第一天，北上资金又再次净流入1100万股。（作者：遗笑忘泪）