【你以为买了爆款基金？很有可能踩了陷阱】

所有新发基金经理的共同的看法，集中在成长风格，行业注重健康医疗、大消费、5G为主导的科技行业，最后再加上一个高端制造和军工等。

来源|四维金融智库

公众总是盲目的，羊群效应和群体性近视是最大特点，笔者近期已经多次写过最近公募权益性基金的狂热。

易方达今年已有4只主动权益类基金成为“爆款”，如新发的均衡成长首募规模高达269.67亿元；汇添富也有3只主动权益类基金规模突破百亿。广发旗下的多只新品在发行成绩也非常亮眼。

易方达均衡成长基金经理由陈皓担任，陈皓目前管理的包括易方达平稳增长混合、易方达科翔、易方达新经济混合在内多只基金，长期业绩也均可圈可点。

他自2012年9月28日以来掌舵易方达平稳增长混合超过7年时间，截至5月22日，任职期回报达到230.22%。独自管理易方达科翔时间也超过6年，任职期回报284.88%。

该基金的投资风格是重点关注企业的成长性，兼顾对估值的判断，优选具备持续性竞争优势、具备良好成长性兼具较高内在价值的股票。

从陈浩过去几年的投资风格和擅长的领域看，行业是科技，风格是成长。

陈浩对媒体表示，“在战略层面，我看好当下科技股的投资机会，会出现较强的阿尔法收益。”当前很关注新经济领域的结构性机会。

陈皓倾向于选择处于优质赛道中的增长确定性较强的公司。“我对公司成长路径的清晰性和市值增长空间的确定性要求较高，通过持续跟踪不断修正自己的投资判断。”但同时，估值合理也很重要。只有买得便宜，才能更好地获取盈利增长带来的收益。

拿当前以5G为主的新基建为例，他认为，长期来看，在5G发展的大背景下，相对于建设端，5G的应用端存在更大的发展空间，而且前景很可能会超越现在所有人最乐观的判断，但也要配合紧密跟踪和研究，这样才有可能更精准地把握住重大投资机会。

陈皓也把自己定位为“成长+均衡”型选手，在挖掘优质个股时，他也非常看重投资的安全边际。因此，在研究和投资中，他非常关注企业的长期盈利能力以及盈利质量等核心指标。

科技股在去年后半年异军突起，表现不俗，然而许多领先股的估值已经达到四五十倍，估值过高。

易方达研究精选成立以来三个月的净值增长已经达到8.49%，同类产品是平均净值增长-0.18%。

基金经理冯波，现任易方达研究部总经理、权益投资决策委员会委员。投资经理年限10.14年，历任管理基金数3只，在任管理基金数2只，在管基金总规模21.22亿。冯波属于偏股型基金经理，业绩一直稳超沪深300指数，任期年化回报11.98%。1年风险分析数据显示，易方达行业领先风险度中等，易方达中盘成长风险度低。

冯波表示，疫情带来的短期冲击并未动摇经济的基本面，更没有改变A股的长期投资逻辑。当前，中国经济正从高速向高质量发展转型，在这个过程中，消费、高端制造、科技、医药、服务业等赛道值得长期关注，A股依然是具有吸引力的资产。

汇添富中盘积极成长A是基金经理郑磊复旦大学社会医学与卫生事业管理硕士，曾任国泰君安证券有限公司研究员、中海基金管理有限责任公司医药行业分析师、2014年12月17日至2017年11月8日任中海医药混合的基金经理，2015年6月9日至2017年11月8日任中海医疗保健主题股票的基金经理。2017年11月加入汇添富基金，2018年8月8日至今任添富创新医药混合的基金经理，2019年4月9日至今任汇添富医药保健混合的基金经理。2020年03月12日担任汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金基金经理。

该基金在科学严格管理风险的前提下，重点投资中盘优质上市公司，谋求基金资产的中长期稳健增值。

郑磊表示，他会专注在三大新兴产业：消费、医疗和TMT。医疗是老本行，但这是一只全市场基金，会维持行业均衡的做法，不会让医药持仓超过30%。在消费领域，他看好现代服务业，包括教育、物业服务行业。同时，也看好消费里面的连锁餐饮、旅游业等。最近的新冠疫情，可能给连锁餐饮企业带来行业整合的机会。此外，消费分层里面的高端消费也是我看好的方向。

郑磊认为，TMT领域有一条重要的主线：5G产业链。从目前的硬件拓展到软件，再向基于软件的商业模式延伸。5G是一轮大周期，一定要重视带宽提速带来的投资机会。而半导体在全球大周期中的复苏，可能今年才刚刚开始。消费电子里面会有很多可穿戴设备产品推出。计算机里面的网络安全，和基于大数据的应用等等，都是我看好的方向。

以上选择了三只爆款基金做了简单的分析。他们都有一个共同的特点，成长概念受推崇，其实，单从最近的基金风格来看，还是成长类基金受到推崇，这在部分基金的名称中也能看出端倪，比如易方达均衡成长、景顺长城成长领航等。

景顺长城成长领航混合基金聚焦于精选优质成长股。在基金经理杨锐文看来，新兴成长行业日益受到社会重视和政策关注，科创板、创业板等资本市场制度逐渐完善，推动高成长上市公司中长期发展。

上投摩根研究总监朱晓龙认为，随着中国经济增速换挡，科技、消费周期将逐步替代房地产周期。未来，消费、医药、高端制造和科技等行业的崛起是大势所趋。具体到行业层面，相对更看好消费、科技和医药等行业的未来投资机会。科技方面，未来继续看好新基建相关的5G建设应用和新能源汽车，以及受益于老基建的工程机械板块。同时，具备全球竞争力的光伏板块也将受益于政策支持。

以上观点几乎是目前所有新发基金经理的共同的看法，集中在成长风格，行业注重健康医疗、大消费、5G为主导的科技行业，最后再加上一个高端制造和军工等。

以上观点完整地演绎了拥挤的赛道的风险，当所有的资金都看中个别行业，会推高其估值，风险就会出现，这时候就会出现新的行业和新的风格，爆款基金陷阱就会让基金经理非常难堪。

最近有文章分析过去今年的爆款基金，到目前的市场表现情况，发现很多爆款基金都成为了陷阱。

WIND数据显示，中邮核心成长、中邮趋势精选、中邮信息产业分别成立于2007年和2015年，当初募集成立时，中邮趋势精选首募规模约为72.32亿份，中邮核心成长约为149.57亿份，中邮信息产业约为126.02亿份，当年这三只基金募集时比现在还火爆，可谓万人空巷，但是令人遗憾的是，这3款昔日的爆款基金头上的光环已经消失殆尽。从基金一季报披露的规模看，中邮趋势精选规模较首募时缩水59％，中邮信息产业缩水约75％，即便情况稍好的中邮核心成长，也缩水了47％。

爆款基金还有一个问题是规模过于庞大，由于规模的因素，即使投资小盘股的收益率非常高，但是因为可以投资的金额非常低，对基金净值的拉动作用并不明显。规模庞大的基金产品介于安全原因，通常会更偏好于白马股，这导致产品的收益也越来越向沪深300指数表现靠拢，很难超越市场。

一般来说，基金规模过于庞大，对基金的操作造成很大的困惑，基金规模过大买入卖出都有冲击成本，同时由于’双十原则’限制，即便看好中小盘的票，也只能买入较低的比例。

爆款基金过去的表现很可能是豪赌个别行业的表现，短期成绩优异的一定要警惕，未来风格转换非常快速，行业转换也猝不及防，目前的基金经理能够在这样的风格和行业中游刃有余，长袖善舞者罕见，爆款基金往往成为投资者的陷阱。

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