自动稳定器【应对市场变化 发挥汇率稳定器作用】

近期，随着全球降息周期到来，人民币汇率亦受到外围因素影响，另一方面，过去一段时期内，在中国进出口形势不明朗、进出口总额不稳定的情况下，汇率必然会产生波动。

8月5日，在岸和离岸人民币“破7”，实际上也是汇率市场稳定器发生作用的表现。中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，人民币汇率的波动是由这一机制决定的，这是浮动汇率制度的应有之义。

从全球市场角度观察，作为货币之间的比价，汇率波动也是常态，有了波动，价格机制才能发挥资源配置和自动调节的作用。人民币汇率走势，长期取决于基本面，短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用，在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能。

2015年“8?11”汇改以来，央行曾多次采用“逆周期调节”，并在中间价报价机制引入“逆周期因子”来稳定汇率。2018年1月9日，央行暂停使用“逆周期因子”，回归汇率政策中性。

历史经验说明，一旦人民币出现过快、过猛波动，央行完全有能力通过“逆周期因子”推动人民币汇率趋于平稳，稳定市场预期。此次，面对人民币汇率“破7”，央行并没有采取逆周期调节手段。

从国内经济市场来看，无论是进出口还是股市等，这几年都在不断调整过程中，本身也在呈现更开放的态势，抗风险能力也在增强。

应当看到的是，人民币“破7”虽然短期内对市场会带来一些压力，如对进口行业而言，会导致进口货品成本提升，导致部分在股市和房地产市场的短期投机资金出逃；对于居民而言，海外旅游消费开支也有所增加。但就长期而言，人民币“破7”有利于纺织、家电等出口业务占比较高的行业，而投机资金的出清，更能促进中国股市和房市的长远健康发展。

中国作为一个制造业大国，工业门类齐全，产业体系较为完善，出口部门竞争力强，进口依存度适中，人民币汇率波动对中国国际收支有很强的调节作用，相信外汇市场自身会找到均衡。

更应看到的是，近年来人民币国际化地位显著提高。人民币在跨境贸易和投资支付中的占比不断提高，2018年，货物贸易人民币收付额3.7万亿元，同比上升13%，在本外币跨境收付中占比11.7%。人民币的国际储备货币地位不断提升，已有60多个国家和地区将人民币纳入外汇储备。

可以预计的是，人民币的国际化地位还将持续上升，有利于汇率的中长期稳定。

当前中国经济良好，宏观杠杆率保持基本稳定，财政状况稳健，金融风险总体可控，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡，外汇储备充足，这些都为人民币汇率提供了根本支撑。

8月5日，央行行长易纲表示，无论是从中国经济的基本面看，还是从市场供求平衡看，当前的人民币汇率都处于合适水平。虽然近期受到外部不确定性因素影响，人民币汇率有所波动，但我对人民币继续作为强势货币充满信心。

相信央行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，让汇率发挥稳定器作用。