美能能源拟中小板上市，公开发行不超过4690万股

近日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司提交了申报稿，拟中小板上市，公开发行不超过4690万股，占发行后总股本的比例不低于25%。IPO日报发现，美能能源的公司名字中挂了清洁二字，但是在清洁的领域中却存在一些“污渍”，且净利连续下降。

据了解，美能能源是一家长期专注于清洁能源供应领域的专业化城市燃气综合运营服务商，主要从事城镇燃气的输配与运营业务，包括天然气终端销售和服务以及天然气用户设施设备安装业务。

从业务上看，美能能源主要拥有天然气销售业务和天然气设施设备安装业务。2016年-2018年和2019年1-6月，美能能源天然气销售业务产生的销售收入分别为20802.72万元、24344.78万元、28768.93万元、18824.81万元，呈现持续上升的趋势，分别占当期主营业务收入的78.7%、77.55%、77.32%、81.98%，为其主要的收入来源。

得益于主业的发展，2016年-2018年和2019年1-6月，美能能源分别实现营业收入27275.23万元、32224.31万元、38347.98万元、23339.7万元，其中2016年-2018年美能能源营收的年均复合增长率为18.57%。

招股说明书显示，2016年-2018年，美能能源的归母净利润分别为7263.08万元、6812.72万元、6018.42万元。

这也意味着， 2016年-2018年，虽然美能能源营收的年均复合增长率接近20%，但是归母净利润却在持续下降，且归母净利润年均复合增长率为-8.97%。

需要指出的是，2016年-2018年美能能源扣非后归母净利润分别为5267.61万元、6257.72万元、5514.78万元，2018年扣非后的净利润却同比下降了11.87%。

IPO日报查询发现，在上述时间段内，导致美能能源只增收不增利的“罪魁祸首”可能是持续下滑的毛利率。

招股说明书显示，2016年-2018年，美能能源的主营业务毛利率分别为38.84%、33.19%、24.68%，美能能源2018年的毛利率较2016年已经下降了逾14个百分点。

与此同时，在上述时间段内，美能能源同行业可比公司毛利率的平均值分别为32.59%、29.41%、26.29%。

不难看出，自2017年起，美能能源的毛利率已经低于同行业可比公司平均值。

对此，美能能源表示，近几年来公司天然气上游采购价格持续上涨，尤其冬天采暖季的上游采购价格上浮较大，而所在经营区域的天然气销售价格疏导理顺时间存在一定滞后，是导致报告期内发行人天然气销售毛利率持续下滑的主要原因。

本次IPO，美能能源欲募集45068.55万元，其中18503.55万元用于韩城市天然气利用三期工程项目，16772.72万元用于凤翔县镇村气化工程项目，7592.83万元用于神木市LVG应急调峰储备站工程项目，2199.45万元用于“智慧燃气”信息化综合管理平台项目。

需要指出的是，报告期内，美能能源及其全资子公司进行了多次现金分红，且进行了一次定增，而这些分红和定增的资金足以支撑此次美能能源完成上述大多数的募投项目。

招股说明书显示，报告期内，美能能源合计现金分红了17100万元。

除此之外，2017年5月，美能能源进行了第一次定向发行股份，共募集到了1500万元;2018年3月，美能能源进行了第二次定向发行股份，共募集到了近1亿元。

这也意味着，若美能能源及其下属全资子公司未进行现金分红以及本身募集到了资金合计拥有2.86亿元，足以能支撑上述众多募投项目的建设。