今天桃李面包发了一个公告，自本公告披露日起3个交易日后的3个月内

今天桃李面包发了一个公告，自本公告披露日起3个交易日后的3个月内，控股股东及实际控制人吴学东先生计划通过大宗交易的方式减持股份数量合计不超过21,800,000股，占公司股份总数的1.64%。消息公布之后股价并没有出现很大幅度的波动，其实原因也不复杂，毕竟如果以复权计算的话，现在的价格和2020年9月创下的高点相比，已经下跌达到了60%以上。即便现在再有什么利空冲击，对众多深套的投资者来说已经没什么意义了。

问题在于，为什么桃李面包的大股东要在已经下跌超过60%之后还要卖股票？在本次减持公告中，并没有解释减持股票的原因。但是如果仔细查看大股东和一致行动人的股票质押情况不难发现，他们所持有的股票中不少都已经进行了质押，也就是对资金的渴求还是比较强烈的，在这种背景之下减持股份也就不难理解了。对广大投资者来说，大股东的情况其实他们不关心，他们可能更关心的是股价。

但是为什么股价会从当初2020年9月67.88元（前复权价格相当于33.69元）高点一路下跌到现在都不回头呢？要了解下跌的原因，我们就要知道上涨的原因。查看公司从上市到现在的财务报告，就会发现呈现典型的增长趋势。从2015年到2021年营收分别为：25.63亿、33.05亿、40.80亿、48.33亿、56.44亿、59.63亿、63.35亿，年增长率分别为：24.55%、28.95%、23.42%、18.47%、16.77%、5.66%、6.24%。很明显看出在2020年之前的年份营收都保持这两位数增长，高的时候甚至达到了接近30%，进入2020年之后营收的增长率大幅度下降至6%上下。净利润方面2015年到2021年分别为：3.470亿、4.355亿、5.133亿、6.422亿、6.834亿、8.828亿、7.633亿。增长率分别为：27.11%、25.53%、17.85%、25.11%、6.42%、29.19%、-13.54%。同样可以发现在上市的前几年净利润出现了比较高的增长，到2021年开始出现明显下降。

在了解了营收和净利润的变化情况之后，再和桃李面包上市至今的走势进行对比，就很容易理解了。正是因为上市时候亮眼的业绩，才有了13.76元的较高发行价和上市之后的连续13个涨停板。也同样是因为上市之后的2016年到2019年保持高速增长，才有了股价从接近30元附近起步上涨到67.88元的高位。也正是因为业绩增速下降甚至下滑，才有了后来的下跌60%以上。股价的走势基本上和企业营收利润变化相符，这也是典型的基金投资的风格。是不是呢？

2016年年报显示81个基金持有1623.21万股，到2018年中报时候显示有68个基金持有1029.84万股，这个时候基金已经密集介入了。再到2020年中报股价最高点的时候，有295个基金持有3833.22万股！很显然，股价的上涨和基金的密集买入脱不开关系。继续查看2021年中报数据，此时有210个基金持有9583.48万股，表面上看起来增持巨大，但是考虑到基金密集发行以及股票的送股，实际上基金增持有限。基金的密集减持发生在2021年年底到2022年中报之间，2021年年报基金还持有9017.86万股，但是经过10转4之后股份应该有12623万股左右，而2022年中报实际持有11686万股，减持了约1000万股左右的水平。

把上涨和下跌原因弄清楚了，就不难理解为什么现在这个时候大股东要卖股票了。如果基金开始密集减持，未来可能股价连现在的价格都保不住了，为什么不卖呢？还有一个更重要的原因，很多人觉得股票市盈率到了20倍到30倍就已经很便宜了，但是忘记了另外一件事。以桃李面包本次减持股份的吴学东为例，他总共持有公司2.94%股份，公司现在市值160亿，他持有股份市值约4.7亿元。但是公司现在每年利润大约是7亿元左右，对应他股份来说相当于每年赚2000万元。也就是手上股份相当于企业24年净利润！如果公司没有增长了，从事的行业也不是朝阳行业只是食品面包而已，也不存在巨大的行业门槛，再加上基金们如果开始选择退出，而你手上股票兑现了可以拿去做别的更赚钱的事，同时一次性拿到企业几十年的净利润。假设你是他，你会不会卖掉股票呢？