“造富机器”要上市：负债超200亿，IPO募资6亿还贷款！_工业富联负债多少

在2018年最后时刻，一家重量级新能源企业敲响了A股资本市场的大门。

一家光伏企业在证监会披露了招股书，这家公司名为晶科电力科技股份有限公司（以下简称晶科电力），拟在A股上交所发行不低于24121.22万股，募资25亿元，其中6亿用于偿还银行贷款，保荐人为中信建投证券。

值得注意的是，在晶科电力此次冲刺A股上市前，晶科系的又一家企业晶科能源早已登陆美国资本市场。

2010年5月，晶科能源在纽约证券交易所上市。晶科电力招股书显示，公司实际控制人李仙德、陈康平、李仙华，通过BrilliantWinHoldingsLimited、YalePrideLimited、PeakyInvestmentsLimited等间接共同控制美国上市公司晶科能源。

近年来，由于中国光伏企业在美国股市的估值普遍过低等因素，在美上市的光伏企业纷纷主动私有化并退市以回归国内A股。

晶科电力通过下属光伏电站项目子公司进行太阳能光伏电站开发、运营，并将所生产的电力销售给电网公司和终端企业客户，获取电费收入。截至2018年6月末，公司共12家子公司、553家孙公司、6家联营及合营企业和3家分公司。

根据招股书，其拥有电站数量由2015年末的99座增加了2倍有余至2018年6月末的343座，总并网装机规模由2015年末695.91MW翻了两番有余至2018年6月末的3,019.64MW。

随着供电能力提升，收入规模也随之迅猛增长，从2015年的6.1亿增长为40.5亿，超过6倍，净利润也从3380万元增长到7.4亿元，发展飞快。

晶科电力下属子公司——上饶市金石能源科技管理中心(有限合伙)，是晶科系管理层的重要持股平台。这家企业的股东全部为个人，总计有35位。晶科系的运营、财务、法务、工程、投资等一大批管理人士都在这家公司的投资者名单内。35人的认缴出资额大部分在155万元左右，个别高管的认缴额高达千万级别，伴随IPO，晶科电力将成为“造富机器”，助力一众中高管理层实现财务自由。

应收账款高企

不过，与业绩飞速增长相对的是应收账款的的急速膨胀。2015年末、2016年末、2017年末及2018年6月末，公司应收账款净额分别为100,195.17万元、143,291.60万元、337,646.99万元和427,017.07万元，占流动资产的比例分别为21.36%、25.02%、48.37%和56.69%，整体呈上升趋势。

同时还存在大量的关联担保，晶科能源、晶科能源有限及李仙德夫妇为该公司借款、融资租赁提供担保，担保均未履行完毕。

对于这类型的企业，发审会会更关注晶科电力与关联方在采购、销售渠道上的关联性，是否存在共同的供应商、客户，以及在资金、业务上的往来情况，是否存在成本、费用分担或混同的情形，以及业务、资产、技术、人员等方面是否与关联方完全独立；实际控制人控制的众多主体之间是否存在同业竞争等问题。

用地不规范

当前晶科租赁的光伏方阵用地中，有4处用地涉及使用划拨用地，合计面积约为3,037,528.52平方米，占全部租赁光伏方阵用地面积的5.43%。

截至本招股说明书签署日，上述4处土地暂未按照《国有土地使用权出让和转让暂行条例》、《划拨土地使用权管理暂行办法》的相关规定办理出租划拨地的相关手续。

而一旦不能继续使用相关土地/房产/屋顶，将对晶科电力造成一定损失。

整体来看，晶科电力面临较大的资金压力，若上市成功将能得到一定程度缓解，因此，上市的愿望应当较为迫切。不过该公司趁业绩刚有起势便冲刺IPO，但如今审核尺度收紧，业绩不再是王道，关联交易、合规性等存在问题尚需解决。