惠誉：全球银行评级展望更偏负面丨评级机构Weekly Outlook:什么是惠誉评级

整理：吴越 赵健榆/第一财经研究院研究员

导语

• 惠誉表示，全球银行信用评级展望更加偏向负面，全球具有负面信用评级展望的银行占比从2018年底的13%上升至2019年上半年底的17%。这很大程度上是由于惠誉在3月份把英国多家银行信用评级展望调为负面。这反映了英国退欧结果的不确定性上升，以及“无协议”退欧所带来的冲击将增加银行信用评级负面调整的可能性。
• 惠誉表示，美国总统特朗普22日与国会民主、共和两党领袖达成初步预算协议，同意提高2020和2021两个财政年度的联邦政府支出上限，同时暂缓执行法定联邦政府债务上限，直至2021年7月底。这意味着财政整顿将再推迟两年，凸显出美国在解决不断扩大的赤字方面所面临的困难。2018财年美国联邦政府赤字增加到GDP的3.9%，预计2019年将超过4%。
• 穆迪表示，数字技术对于推动全球生产力繁荣的潜力巨大，尤其是在许多国家的生产力增长处于历史低点之际。采用大数据、机器学习、人工智能、云计算、“物联网”和先进机器人等先进技术，数字技术能够提高信息处理的效率和决策的质量，同时进一步实现日常任务的自动化。
• 上周主权评级调整方面，惠誉将南非BB+评级的展望由稳定调为负面。
• 上周（7.22-7.28）国内债券主体评级下调家数3家，上调家数7家。
• 上周（7.22-7.28）国内债券违约2起，涉及公司为江苏宏图高科技股份有限公司、国购投资有限公司。

一周经济观点

惠誉:全球银行评级展望更加偏向负面。（2019.7.24）

• 惠誉表示，全球银行信用评级展望更加偏向负面，全球具有负面信用评级展望的银行占比从2018年底的13%上升至2019年上半年底的17%。这很大程度上是由于惠誉在3月份把英国多家银行信用评级展望调为负面。这反映了英国退欧结果的不确定性上升，以及“无协议”退欧所带来的冲击将增加银行信用评级负面调整的可能性。
• 2019年上半年底，银行评级负面展望占比最高的美洲新兴市场(37%)，主要反映了几个拉美国家主权债务的负面展望。

图1 全球银行信用评级展望更加偏向负面

• 在2019年上半年，发达经济体和欧洲发展中经济体的银行信用评级调整趋势正面，上调数量超过下调数量，这主要反映出银行独立信贷状况的改善，尤其是在欧洲。
• 超过80%的信用评级下调来自新兴市场，尤其是拉美，这体现了当地经营环境恶化给银行带来了压力，同时也缩减了它们在必要时从政府或外国母公司获得支持的空间。

图2 2019年上半年，全球银行评级调整情况

惠誉：美国达成债务上限协议，突显财政整顿面临的挑战。（2019.7.25）

• 惠誉表示，美国总统特朗普22日与国会民主、共和两党领袖达成初步预算协议，同意提高2020和2021两个财政年度的联邦政府支出上限，同时暂缓执行法定联邦政府债务上限，直至2021年7月底。这意味着财政整顿将再推迟两年，凸显出美国在解决不断扩大的赤字方面所面临的困难。2018财年美国联邦政府赤字增加到GDP的3.9%，预计2019年将超过4%。
• 美国的一般政府债务已经是所有“AAA”评级国家中最高的。惠誉的债务可持续性分析显示，到2028年，美国的一般政府债务可能超过GDP的120%。这一假设包括了借款成本的逐步上升和长期基本赤字的扩大，以及长期平均增长率略低于2%的潜在增长率。如果政府赤字和债务的增长速度超过惠誉目前的基准水平，那么信贷负增长将更为迅速和(或)更大。
• 惠誉表示，美国中期经济增长将放缓。主要原因是去年减税政策的影响正在消退，这会给经济增长带来压力。而且与中国的贸易摩擦和商业周期性放缓带来的下行风险可能会持续下去。惠誉预计，美国2019年和2020年实际GDP增速分别为2.4%和1.8%。

惠誉：数字化是企业长期保持竞争力的关键。（2019.7.26）

• 惠誉表示，依靠部署数字技术来推动进步和多元化的制造业企业更有可能在各自领域长期保持竞争力。如何从纯粹的制造商转变为集制造、服务和软件为一体的公司将成为行业差异化的关键因素，并影响长期信用实力。客户越来越多地要求制造商不仅可以提供硬件（例如用于仓库的叉车或用于制造设施的机器人），而且还要提供用于硬件操作和维护的软件。此外，预防性维修日益重要，这包括将传感器安装到设备中，并分析用户的使用数据，以确定何时需要维修。系统集成和在产品生命周期内提供相应服务已经成为商品销售的一部分。
• 这些变化意味着工业企业的商业模式正在发生变化。由于企业需要更多具备机械和工程技能以及使用相关软件的员工，这可能会带来额外的成本。
• 企业应对数字化挑战的方式将决定其产品和服务的质量，甚至是它们的存亡。这些挑战包括投资选择;网络安全、隐私和数据保护;管理;以及寻找和留住高素质人才的能力。

穆迪：数字技术对于推动全球生产力繁荣的潜力巨大。（2019.7.25）

• 穆迪表示，数字技术对于推动全球生产力繁荣的潜力巨大，尤其是在许多国家的生产力增长处于历史低点之际。采用大数据、机器学习、人工智能、云计算、“物联网”和先进机器人等先进技术，数字技术能够提高信息处理的效率和决策的质量，同时进一步实现日常任务的自动化。
• 但穆迪认为，采用数字技术带来的生产率提高可能需要时间才能实现，因为这需要相互补充的投资和业务流程的重新设计。比方说，企业在信息技术(IT)方面的投资收益将会有5至7年的滞后，因为它们需要重大的组织创新和劳动力再培训。
• 此外，穆迪表示，先进技术可以减轻老龄化对经济增长的影响，但也可能改变全球劳动力市场。一方面，生产率的提高将扩大产出和对劳动力的总体需求，并将创造新的工作类型。另一方面，先进技术可能会取代部分劳动者，因为低重复性工作可能会被自动化。数字技术可以帮助政府更有效地运作，针对公共服务做出更好的改进方案。然而，这些变化将挑战当前的税收结构、收入再分配计划和教育体系。由于政府可能需要出台政策来减轻劳动力市场变化所带来的影响，政治风险可能会因此而上升。

主权评级

一周评级下调

• 惠誉将南非长期本、外币主体违约等级BB+的展望由稳定调为负面，确定其短期本、外币主体违约等级为B。依据为该国国内生产总值（GDP）增长放缓且支出增加导致预算赤字显著扩大，惠誉上调了该国政府债务占GDP比值的预测。（2019.7.22）

一周评级上调

• 无

一周评级

• 惠誉确定阿曼长期本、外币主体违约等级为BB+，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为B。（2019.7.22）
• 惠誉确定伊拉克长期本、外币主体违约等级为B-，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为B。（2019.7.25）
• 惠誉确定芬兰长期本、外币主体违约等级为AA+，展望正面，短期本、外币主体违约等级为F1+。（2019.7.26）
• 惠誉确定捷克共和国长期本、外币主体违约等级为AA-，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为F1+。（2019.7.26）
• 标普确定斯洛伐克长、短期本外币主体违约等级分别为A+和A-1,展望稳定。（2019.7.26）
• 穆迪确定泰国长期发行主体及政府债券等级为Baa1,展望正面。（2019.7.25）

国际机构评级

惠誉确定非洲发展银行长期发行人违约评级为AAA，展望稳定，短期发行人违约评级为F1+。（2019.7.24）

国内机构评级

上周（7.22-7.28）国内债券主体评级下调家数3家，上调家数7家。

• 评级下调

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• 评级上调

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国内债券违约

上周（7.22-7.28）国内债券违约2起，涉及公司为江苏宏图高科技股份有限公司、国购投资有限公司。

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